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2019年,鋼市開局總體良好,鋼價整體穩中趨強。1月下旬,在現貨價格小幅反彈的情況下,貿易商冬儲行為增加,對后市看多者不少。相比2018年高價格、高利潤、高產量的“三高”局面,2019年鋼市行情更為錯綜復雜。
經濟下行壓力加大
數據顯示,2018年,工業增加值單月同比連續4個月低于6%,社會消費品零售總額同比增速創2003年以來的新低,基建投資同比增速創歷史第 二低點,汽車產量同比增速也首次出現下降……這些均印證了2018年底中央經濟工作會議上對“外部環境復雜嚴峻,經濟面臨下行壓力”的判斷。
可以肯定的是,2019年經濟下行壓力相比2018年將加大,這也意味著政府將頻繁出臺穩經濟的相關政策,政策上有望以穩為主、以改革為重,擴 張力度不斷加大。從2019年 季度來看,基建投資力度、央行放水規模都相當猛烈。除基建、家電和汽車已有或擬出臺的刺激政策外,不排除后續將出臺刺激 消費、投資、出口等方面的政策。
在大環境并不向好的形勢下,鋼市宏觀面走勢不明朗,政策執行力度也有不及預期的風險。原因包括兩方面:一是經濟下行風險低于預期,致使實際的逆周期對沖政策力度較小;二是政策的實際落地情況不理想,低于市場預期。
我們測算,利潤在低于600元/噸時會對北方區域的利潤造成影響從而帶來減產,特別在目前廢鋼價格較高時,對電爐的影響可能更大。
我們認為19年價格中樞會接近17年水平,在3500-3800元/噸左右,利潤中樞在500-700元/噸左右。整體而言比較看好上半年,下半年可能會有下滑。
目前資產端的表現是期貨先行,現貨剛剛開始,股票低估值高股息,產業鏈的價格上漲處于傳導過程中,后續對于黑色產業的資產都可以考慮配置。
總結:
當 前從庫存表現來看,數據中規中矩,但未來庫存去化速率可能會加速。在保守估計需求的情況下,今年3-5月的庫存去化速率仍然會高于往年同期狀態,同時當前 鋼廠庫存占比相對較低,在未來傳導過程當中,鋼廠議價能力相對較強。在未來3個月左右的時間,3-5月價格會有較為明顯上漲。(來源:陸家嘴大宗商品論壇)
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