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●建-材:昨日全國線螺價格主流穩中偏弱。53個樣本城市中,上漲城市1個,漲幅20,占比約1.8%;持平城市有35個,占比約66%;下跌城市17個,跌幅10-30,占比約32.2%。期螺寬幅震蕩,收盤漲11,漲幅0.3%,截至發稿,鋼坯報價3460,小漲10,成品材市場來看,夜盤期螺低位震蕩,市場觀望心態占主導,整體成交氛圍偏弱,多數城市報價小幅下調以促成交。后期來看,多個城市下游基建項目或要下周才開始正式啟動,市場需求暫未完全釋放,短期成交偏弱,個別城市現貨有價無市,且庫存相近去年同期,商家對此多謹慎觀望,然考慮鋼坯止跌回漲,平復現貨心態,疊加鋼廠挺價情緒明顯,且本周壘庫速度有所放慢,料今價穩中有落。影響因素如下:1.鋼廠挺價情緒明顯,貿易商深跌意愿不強。2.庫存壓力逐步加大,然鑒于去年冬儲情況不盡人意,且需求缺口仍大,后期成交或有所好轉。3.午后期螺走勢向好,商家企穩心態濃。綜合考慮,料今北京河鋼三級抗震大螺3770元/噸,較前一日持平;上海沙鋼三級大螺3790元/噸,較前一日跌20元/噸;廣州韶鋼三級大螺4140元/噸,較前一日跌30元/噸。
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三、供給和需求分析
據鋼材市場數據顯示,進入三月后,終端需求陸續啟動,成交情況明顯改善。鑒于上周末市場成交集中放量,透支短期需求,周初鋼材市場交投氣氛偏淡,加上周中南方陰雨天氣影響,整體出貨表現一般。下半周,鋼廠檢修力度加大,近期供給受到一定影響,而庫存數據出臺后,期螺大幅反彈,帶動市場采購積極性,成交情況表現可圈可點。總體來看,進入傳統消費旺季“金三銀四”后,終端需求表現良好,短期需求將會持續升溫。
而從庫存情況來看,本周上海鋼材庫存周環比增加0.35萬噸。從全國庫存統計來看,全國主要城市鋼材庫存周環比減少6.98萬噸;全國主要鋼廠庫存周環比降低25.22萬噸。數據表明,進入三月后,隨著下游需求正式啟動,庫存已經出現拐點,特別是鋼廠庫存,降幅相對明顯。
牛市有三個階段,目前是孕育準備期。我們在《牛市有三個階段-20190303》里分析過牛市可以分為三個階段,特征差異很明顯。 階段孕育準備期:盈利回落、估值修復。這一階段宏觀基本面仍在下行,企業盈利增速回落找底中,但宏觀政策已偏暖,流動性好轉,估值修復推動市場上漲。這個階段市場進二退一,回吐較大,整體偏震蕩,為牛市爆發做準備。第二階段爆發期:戴維斯雙擊。這個階段基本面拐點出現,企業盈利觸底回升,盈利和估值均上行,形成戴維斯雙擊,牛市爆發,這個階段市場漲幅 。第三階段泡沫瘋狂期:此時盈利增速已趨于平緩,失去第二階段的加速度,但以散戶為代表的增量資金仍在加速進場,推動市盈率走向市夢率,構筑市場泡沫,形成 一沖。牛市的三個階段在A股近三輪牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06)中都有印證。以05/06-07/10牛市為例, 階段孕育準備期(05/6-05/12),這一階段宏觀基本面相對平穩,但流動性已經出現寬松,期間上證綜指 漲幅22.6%,隨后回撤-12.5%。第二階段爆發期(06/1-07/3),上證綜指期間漲幅181.2%,這一階段基本面觸底回升,全部A股凈利潤累計同比增速從06Q1低點-14.4%觸底回升至07Q1的80.7%,盈利與估值戴維斯雙擊,上證綜指PE(TTM)從06年1月18.4倍升至07年3月44.4倍。第三階段泡沫瘋狂期(07/3-07/10),上證綜指期間漲幅104.1%,這一階段基本面增速已經放緩,GDP累計同比增速從07Q1的13.8%微升至07Q3的14.4%,但估值卻繼續上行,上證綜指PE(TTM)從07年3月44.4倍升至07年10月56.2倍,上證綜指終觸頂6124點。我們前期多篇報告分析過,2019年類似2005年,市場從熊末走向牛初,詳見《現在類似2005年-20190217》、《16年來的A股磨大底背景類似02-05年-20180809》。從領先指標看,市場基本面背景類似05年上半年(998點前),5大基本面領先指標除社融外其他4個仍回落。但股指卻走出了05年下半年(998點后)的形態,即高股息股領先股指3-6個月橫盤企穩,白馬類成長價值股在股指見底時出現30%左右補跌,上證綜指2440點以來上漲的成交量、換手率等活躍度也類似05年下半年、08年4季度,市場已經搶跑進入05年下半年,即步入牛市 階段孕育準備期。我們認為本次股市搶跑的邏輯主要源自政策紅利,2月22日中央政治局會議指出“金融是 重要的核心競爭力”,并指出要“深化金融供給側結構性改革”,政治局會議的定調預示著,我國將進入股權融資大時代,大的制度紅利助推市場提前見底。
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