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值得一提的是,黑色和有色產業鏈的基本面和能化存在很大的不同。據分析,兩者的庫存并沒有出現大幅積壓,特別是黑色金屬,今年雖然基建和汽車行業情況很不樂觀,但是黑色的整體庫存情況比較,全部庫存加起來大致是與去年持平,也是歷史 水平,而成本端的焦炭、焦煤、鐵礦石等的坍塌空間也并不大。“目前的大幅下跌主要還是由于市場預期問題,一是全球宏觀經濟下行預期以及原油暴跌帶來的大宗商品整體進入熊市預期;二是房地產投資開工下滑的預期;三是對鋼材產量和庫存累積的預期。”章睿哲向中國證券報記者解釋,這些預期目前來看是非常差的,需要考慮全部證實的可能性有多高。如果情況沒有那么悲觀,那么必然會產生預期和價格的修正,而且價格暴跌之后往往引起減產,所以整體來看工業品價格還是存在一定反彈空間,有的品種明年的供給會更緊,所以目前尚不能斷言大宗商品將進入熊市,可以關注前期超跌且基本面較好的品種。
從國內宏觀來分析,孫永剛對中國證券報記者表示,在全球市場中,中國市場的地位不可忽視,畢竟很多大宗商品的需求中國的占比都達到了5成,因此中國經濟周期的波動,對于大宗商品的需求影響也相當直觀。
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一、靜態預估:2019年的國內鐵鋼市場將整體表現為供大于求的狀況
由于篇幅原因,此處只描述2019年的鋼鐵供需計算結果,計算的方式和過程我們將在后期的系列報告中闡述。
供給方面,預計2018年粗鋼產量將達到9.26億噸,同比增加9.7%。預計2019年粗鋼產量9.38億噸,同比增1.3%。主要原因在于噸鋼利潤預計大幅下滑,導致鋼廠的產能釋放被抑制。
建筑行業需求方面,預計2018年房地產行業用鋼21576萬噸(增1558萬噸),基建行業用鋼14409萬噸(減629萬噸),建筑行業總用鋼35985萬噸(增929萬噸),同比增加2.7%;預計2019年房地產行業用鋼21146萬噸(減430萬噸),基建行業用鋼15157萬噸(增748萬噸),建筑行業總用鋼36303萬噸(增317萬噸),同比增加0.9%。非建筑行業需求方面,預計2018年的用鋼為40871萬噸(減894萬噸),同比減少2.1%;預計2019年的用鋼為40999萬噸(增128萬噸),同比增加0.3%。
分析師表示,造成此次斷崖式下跌的主要原因與需求和環保限產等因素有關。目前建筑鋼材需求由旺季轉向淡季,需求逐漸轉弱。而今年環保限產政策也出現了變化,取消了“一刀切”,限產力度低于去年同期。從高爐開工率可以看出差異,目前中小企業高爐開工率為78.2%,而去年同期是73.9%。同時,市場信心不足也是重要因素。此外,期現貼水存在修復的需求,11月份螺紋鋼現貨跌幅高于期貨跌幅,實現了一定修復。
長江證券分析師認為,近期鋼價大跌主要是由于行業需求趨弱以及供給高位格局未變。本周建材成交量降幅達11.7%,而作為取暖季限產第二周供給依然較去年同期高出近10%,唐山地區高爐開工率約68%,去年同期僅為約40%;此外,需求預期變差,庫存結構出現向鋼廠傳導的趨勢,總庫存下降0.2%,降幅繼續收窄。其中,廠庫加速累積,社會庫存去庫存速度放緩。
原料價格面臨壓力
由于鋼材價格繼續下跌,行業噸鋼盈利水平下行。盈利壓力加大,鋼企開始打壓原料價格。長江證券認為,未來原料價格壓力將大于鋼價壓力。
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