以下是:內蒙古通遼市采購鋼管必看-來電咨詢的產品參數
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我們年前判斷總庫存將維持在16-17年之間的水平,目前來看處于這個區間的上沿,主要原因是較高基數的產量。從18年2月開始,由于利潤處于高水平,鋼廠還有較大的空間產量,供應端一直處于高基數狀態,目前產量依然處于高基數狀態。
總結:
1、從 數值來看,庫存數據中規中矩;
2、從庫存結構來看超預期,鋼廠在年前轉移風險效果較好,年后進入庫存去化階段時鋼廠可能重新掌握議價能力;
3、從原因角度來看,產量的高基數是導致目前庫存總量相對較高的原因。
二、目前黑色產業核心矛盾分析
在過去的2個月時間里,黑色產業發生了較大變化。先是焦煤價格的變化使得其利潤占比有明顯,之后鐵礦石價格上漲使其利潤占比也有明顯。但我們認為目前成本端可能已經不是主導因素。
(一)分兩個時間段看核心矛盾
1、3月初以前,進入去化周期之前成本端還有一定支撐。從2月底開始鋼廠庫存開始進入去化周期,在3月初庫存去化的確定性非常高。在去化之前,由于部分鋼廠對焦煤焦炭補庫節奏等生產性原因,原材料端對成本還有一定支撐。
我們測算,利潤在低于600元/噸時會對北方區域的利潤造成影響從而帶來減產,特別在目前廢鋼價格較高時,對電爐的影響可能更大。
我們認為19年價格中樞會接近17年水平,在3500-3800元/噸左右,利潤中樞在500-700元/噸左右。整體而言比較看好上半年,下半年可能會有下滑。
目前資產端的表現是期貨先行,現貨剛剛開始,股票低估值高股息,產業鏈的價格上漲處于傳導過程中,后續對于黑色產業的資產都可以考慮配置。
總結:
當 前從庫存表現來看,數據中規中矩,但未來庫存去化速率可能會加速。在保守估計需求的情況下,今年3-5月的庫存去化速率仍然會高于往年同期狀態,同時當前 鋼廠庫存占比相對較低,在未來傳導過程當中,鋼廠議價能力相對較強。在未來3個月左右的時間,3-5月價格會有較為明顯上漲。(來源:陸家嘴大宗商品論壇)
3月初之前鋼鐵有累庫壓力,我們預測與17年水平持平。在3月初以后,核心矛盾會逐漸過渡到以鋼材為主的價格變化。
2、從資產間的聯動來看,目前處于過渡階段,資產聯動才剛剛開始。
3、從利潤的角度來看,目前處于利潤均衡階段,已經出現一些下游利潤擴張的特征。
三、2019上半年供需格局變化及演繹過程
1、基本面:鋼鐵行業需求仍然有較強韌性,鋼材需求同比增速維持高位。
2、需求端:國內需求2019年H1鋼鐵增速下移,3-5月望平穩過渡,出口需求短期有所回暖,中期仍保持低位。
3、供應端:產量上限為8200萬噸左右,利潤成為影響供應的新因素。
4、庫存:中樞下移,2019年冬儲庫存望與2017年持平。
5、社會總庫存的去化速率明顯高于去年同期時,容易迎來價格上漲。
6、利潤中樞:利潤在低于600元/噸時會對北方區域的利潤造成影響從而帶來減產,特別在目前廢鋼價格較高時,對電爐的影響可能更大。
7、價格中樞:19年價格中樞會接近17年水平,在3500-3800元/噸左右,利潤中樞在500-700元/噸左右。整體而言比較看好上半年,下半年可能會有下滑。
2018年,噸鋼利潤水平大幅,有業內人士透露至少有700元/噸的平均利潤。即使在2018年11月份鋼價經歷大跌之后,中厚板、熱軋卷 板毛利率仍然保持在8%以上,螺紋鋼保持在15%以上,冷軋板則偏低。高利潤得益于供給側結構性改革去產能、“地條鋼”、行業集中度,但下游行業 利潤稍微遜色,2019年鋼價繼續上漲空間有限。
行業利潤和鋼價波動有極強的正相關關系。從2012年到2015年,鋼鐵行業利潤下滑,鋼價持續下降,到2015年底噸鋼虧損200元,鋼價降 至谷底。2016年之后利潤不斷上升,鋼價跟隨其后上漲,2018年9月份利潤下降,到2018年11月份鋼價大跌,這均說明鋼價受行業利潤影響。
2019年,預計行業利潤將有可能下降,鋼價或將低于2018年平均值
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