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今年以來,大宗商品龍頭“銅博士”在年初風光了一段時間后便銷聲匿跡。在宏觀干擾因素影響下,銅資產近3個月以來表現不佳。業內人士指出,當前在宏觀擔憂情緒籠罩之下,市場對銅市利好視而不見,一是銅精礦加工費TC持續下跌,二是銅市庫存不斷下降,未來這兩個因素隨時有可能推升銅價。
兩因素或推升銅價
本周滬銅期貨大幅下挫。數據顯示,本周前四日,滬銅期貨主力累計跌約2%。A股相關標的江西銅業、云南銅業昨日均收跌,自3月份以來兩標的走勢持續低迷。
相關數據顯示,4月份銅材平均開工率環比上升1.37個百分點,同比下降4.89個百分點。MM預計,5月銅材平均開工率環比將上升3個百分點,同比有望正向回升。目前市場對于銅下游消費的緩慢企穩抱有一定期待。
業內人士指出,眼下,銅市有兩個緊要指標值得關注,一個是銅精礦加工費TC的下跌,另一個是銅市場的庫存變化。“一旦宏觀擾動消散,市場情緒企穩,這兩因素隨時有可能為銅市帶來大行情。”
“持續下降的銅精礦TC令市場對銅礦供應的擔憂持續強化。”招商證券研究指出,近期有市場人士稱60美元/噸以下的價格也已經出現。此前市場普遍預期TC難以跌破60美元/噸,預計在主流TC價格跌破60美元之前,該因素對銅價支撐幅度有限。但如若跌破,則有望大幅提振看多銅價的信心。目前,TC正在持續逼近這一市場心理防線。
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5月高爐產能利用率高位回升,鐵礦石需求強勁。Vale潰壩事件后,鐵礦石供應緊缺。在供需緊缺的基礎上,匯率貶值更是點了一把火,I1909期貨從月初的634元/噸一路漲至722元/噸,漲幅高達14%。結合供需基本面,我們認為,現階段鐵礦石價格有調整的需求,目前追多風險較大。
鐵礦石供應緩解。據Mysteel數據,年初至今澳大利亞和巴西鐵礦石發運量共計36260.4萬噸,比2018年同期減少4005.6萬噸,減幅11.05%。其中,澳大利亞發往中國25368.5萬噸,比2018年同期減少1691.7萬噸,減幅6.25%;巴西發運量為10891.9萬噸,比2018年同期減少2313.9萬噸,減幅17.52%。從Vale潰壩至今有3個月左右,若按巴西發運量減少粗略估算,潰壩事件將造成巴西鐵礦石產量減少9252萬噸/年,與Vale官方宣布的9280萬噸基本一致。
展望未來,我們認為鐵礦石供應緊缺的局面會有所緩解。首先,澳大利亞發運量的減少主要為颶風造成的短期影響。其次,淡水河谷VargemGrandeComplex礦區有4座尾礦壩已復產,涉及1300萬噸產能,Brucutu礦區1000萬噸產能也在近期復產,如果復產,Brucutu礦年化生產能力可能達到4000萬噸—4500萬噸,高于市場預期的3000萬噸的年化產量。其三,國內礦山開工率大幅回升,一季度增產219萬噸。同時,礦價大漲之后,其他非主流礦山也有復產的動力。
因此,Vale潰壩事件后雖然總體供應偏緊的格局尚未扭轉,但其部分礦山的復產以及非主流礦山的增產將緩解部分鐵礦石供應。
在消費端變化不大的情況下,業內人士指出,近期銅市庫存去化背后,主要考慮供應端變化。
“銅精礦趨緊的預期加重,現貨TC報價已跌至64.5美元/噸,據悉當前TC已影響到部分中小型煉廠生產。5月檢修持續,當前全球銅庫存仍處在去化過程中,預計還將持續一個月左右。今年起廢七類銅進口已經禁止,7月1日起,廢六類亦將劃入限制進口類,當前雖有企業已經提交申請,然而還未有批文發放;再考慮到1個月左右的船期,7月1日能順利清關進來的廢銅量堪憂。廢銅供給的收緊或將促進精銅消費,加快去庫速度,給銅價提供支撐。”華聞期貨研究指出。
信達期貨分析師陳敏華分析,宏觀預期反復波動,銅價受拖累走弱,但隨著“靴子”落地,市場分歧也逐漸加大,短期波動難料。而從基本面來看,陳敏華表示,銅礦偏緊慢慢開始顯現,而國內檢修勢必導致后期現貨供應偏緊,疊加廢銅供應影響,供應端支撐較為明顯。從需求端來看,今年旺季不旺基本確定,近期銅價大幅下跌略微促進下游逢低采購,但實際消費在目前宏觀擔憂情緒不減的背景下難有實質性改善。短期銅價關注6000美元/噸附近支撐,操作上建議觀望等待。
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